考虑到一般汽车使用周期10~15年,每年的存量更新市场高达1600~2400万辆。目前整车企业主动去库存,鼓励老旧汽车报废更新等政策有望刺激更新需求,推动汽车销量逐步回暖。

1.新政策有望推动汽车销量回暖,行业投资机会来临(中银证券)

1月28日,发改委等十部门印发《进一步优化供给推动消费平稳增长促进形成强大国内市场的实施方案(2019年)》,提出多措并举促进汽车消费,更好满足居民出行需要。

中银证券认为,政策鼓励汽车更新需求,有望推动汽车销量逐步回暖。公安部最新数据显示,截至2018年底全国汽车保有量达2.4亿辆,比2017年增加2285万辆,增长10.51%。考虑到一般汽车使用周期10~15年,每年的存量更新市场高达1600~2400万辆。目前整车企业主动去库存,鼓励老旧汽车报废更新等政策有望刺激更新需求,推动汽车销量逐步回暖。

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中银证券认为,政策促进农村汽车更新换代,利好自主品牌销售。中汽协数据显示,受小排量购置税优惠退出等因素影响,2018年1~1.6L乘用车销量下降8.4%,降幅高于行业的4.1%;其中预计影响较大的是自主及美系,2018年市场份额均下降了1.8个百分点。补贴农村居民购买轻卡及小排量乘用车,有望刺激农村汽车消费回暖,利好自主品牌销售。

其次,政策优化了新能源汽车补贴结构,利好技术优势企业。中汽协数据显示,2018年新能源汽车销量125.6万辆,同比增长61.7%,保持高速增长。在双积分、差别化通行等政策支持下,新能源汽车销量有望保持高速增长,中银证券预计2019年销量有望达到160万辆。补贴政策扶优扶强,优化新能源汽车补贴结构,将利于技术实力较强的头部企业发展。

再次,政策推进放宽进城限制范围,利好皮卡销量增长。据媒体报道,2018年国内皮卡销量突破44万辆,创造历史最好成绩;其中长城汽车、江铃汽车分别销售13.8万和7.3万辆,位居国内前二。稳步推进放宽皮卡车进城限制范围后,国内皮卡销量有望再上台阶,利好相关皮卡企业。

最后,二手车税费降低及政策支持,发展前景良好。据中国汽车流通协会报道,2018年全国累计完成交易二手车1382.2万辆,同比增长11.5%,交易金额为8603.6亿元。近期,二手车市场增速有所减缓,但仍远高于行业增速。我国二手车与新车销量比值仅有0.5,远低于国际水平,国内市场存在巨大发展空间。本次税费降低有望促进二手车销售,后续全额征收改增值征收等政策有望陆续出台,二手车销售有望迎来持续快速发展,利好相关经销商。

总体而言,中银证券认为,汽车消费促进政策有望推动销量回暖,带来汽车板块投资机会。整车重点关注长安汽车(000625.SZ)、长城汽车(601633.SH)、比亚迪(002594.SZ)、上汽集团(600104.SH)等,零部件关注继峰股份(603997.SH)、华域汽车(600741.SH)、星宇股份(601799.SH)、保隆科技(603197.SH)等,销售服务关注广汇汽车(600297.SH)。

2.个税改革保持食品消费稳定,把握行业龙头投资机会(华融证券)

食品饮料行业2018年下跌20.37%,排名第4位,跑赢沪深300指数4.94个百分点。在市场低迷的背景下,防御性凸显。

华融证券认为经济增速放缓将影响居民收入,从而影响消费,但2019年在个税改革等政策对冲下,消费有望保持稳定。2019年食品类消费需求略微下降,但因食品具有必须消费品特征,预计行业增长相对稳定,部分护城河较宽、份额较大的龙头企业往往具有较强的抗周期性。

白酒消费结构以大众消费和商务消费为主,两者又与宏观经济密切相关,因而具有一定的周期性。从周期角度看,白酒当前已进入下行周期,华融证券预计2019年白酒行业总体增速开始放缓。此外,白酒内部品牌分化依然延续,而具有品牌稀缺性、较宽护城河的标的抗周期性较强。

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